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发布时间:2019-11-13 08:51

数据港:稳定增长的IDC新星

  公司是定制化批发型IDC 黑马

  公司属于第三方定制化批发型IDC 供应商,在运营15 个数据中心,在建10个左右数据中心。公司客户主要为BAT 尤其是阿里巴巴,一般签订10 年服务合同,且以批发形式销售。所建数据中心的销售和利用率有稳定保障。公司大股东为市北高新600604)集团,背后实控人为静安区国资委。国企的背景给了公司资金、拿地方面的巨大优势,有助于公司快速扩建。近年来,随着公司与阿里巴巴的深度合作,连续签订了总金额超130 亿的服务合同,使得公司快速发展,后续成长也有坚实保障。

  互联网进入下半场,批发定制型IDC 更受益

  IDC 行业在流量持续增长和行业不断升级进化背景下,长期投资价值凸显。当前阶段,互联网进入下半场,云计算成为IDC 市场的主要需求驱动要素,尤其是阿里巴巴作为国内公有云绝对龙头,成为IDC 行业超级客户。为云计算厂商尤其是阿里供IDC 批发定制服务的厂商将更受益。

  第三方头部公司收益行业趋势,公司竞争优势显著参考全球IDC 行业发展趋势,国内第三方IDC 服务商将崛起,且向头部不断集中,过效应越来越明显。公司是第三方IDC 服务商中的第一梯队企业,竞争优势显著,保证公司充分受益行业趋势:(1)同时服务于BAT 互联网巨头,运维能力强,受到行业及客户认可(2)先订单,再建设,后运营 ”的批发定制业务模式,保障了公司所建数据中心的销售和上电率(3)公司具有全生命周期管理和成本控制能力,PUE 达到全球领先水平(4)已具备行业内领先的业务体量,上市后进一步增强综合业务能力。

  看好行业和公司发展确定性,首次覆盖,给予“增持”评级当前公司处于高资本开支投入期,采用EBITDA估值较为合理,预计公司19-21年EBITDA 利润为4.08/6.75/9.59 亿元, 目前对应21.9/13.2/9.3 倍EV/EBITDA,估值合理偏低。19-21 年净利润为1.38/2.33/3.90 亿,弹性较大。

  我们认为2019 年合理价格区间为43.23~53.00 元,给予“增持”评级。

  风险提示

  云计算发展不达预期;数据中心交付不达预期;运维风险

  登海种业:三季末预收款增长明显 业绩有望触底回升

  事件:公司于近日发布了3 季度业绩报告和新品种通过国审的公告。前3 季度,实现收入3.67 亿元,同比增11.49%;实现归母净利润1203.96 万元,同比增118.48%。其中,单3 季度实现收入6028.48万元,同比增79.3%;归母净利润-1909.06 万元,去年同期为-2832.67万元,单季度减亏明显。

  扣非后归母净利润同比增1.35%,业绩基本触底。前3 季度,公司实现的非经常性损益为845.86 万元,较去年同期增648.12 万元。

  增长的原因主要是两方面:一是补贴增长。本期,公司共收到政府补贴923 万元,较上年同期增加了78 万元;二是和本期减少其他营业外支出有关。本期,公司其他营业净支出为8.23 万元,较上年同期减少了490 万元。扣除掉非经常性损益,公司实现归属于母公司的净利润358.09 万元,同比增1.35%,业绩基本触底。

  预收款增长明显。截至3 季度末,公司预收款为5.78 亿元,较上年同期增加了1.44 亿元,增幅33.29%。预收款增长主要和母公司主导品种登海605 热销有关。3 季度末,母公司预收款为3.07 亿元,较上年同期增加了0.7 亿元,增幅24.29%。预收款后续将随着货物的发送而转化为收入。我们预计,19/20 年度,公司营收及利润同比将上升。

  品种梯队进一步完善。目前,公司已经建立以登海605 为龙头,登海618 等其他登海系列品种以及先玉系列品种为补充的品种梯队。

  11 月7 日,公司公告称自主研发的登海169、登海1717 等25 个玉米新品种通过最新的国家品审委审定。新品种的加入将进一步丰富和完善公司品种梯队,为明后年的业绩触底回升以及长远发展打下坚实基础。

  盈利预测与评级。预计19/20/21 年归母净利润4451 万元/11149万元/16690 万元,EPS 分别为0.05/0.13/0.19 元,对应PE 为149/59/39倍。考虑到CPI 上升和年底政策红利期将对种业公司估值溢价有拉升作用,且公司作为种业龙头,估值溢价可能会更为明显,继续维持增持评级,目标价10 元。

  风险因素:种子价格下跌,销量大幅下滑

  旗滨集团:需求如期回暖 业绩增长可期

  事件:2019 年10 月18 日,旗滨集团601636)发布2019 年三季报,报告期内,公司实现营业收入65.32 亿元,同比增长7.76%;实现归母净利润9.27 亿元,同比减少3.33%;实现基本每股收益0.3535 元。

  点评:

  “中长期发展规划”指明前行方向,产能未来有望扩张。根据公司发布的《中长期发展战略规划》,要争取在2021 年实现营业收入超过100 亿元,2024 年争取实现营业收入超过135 亿元,2021 年、2024 年净资产收益率均不低于同行业对标企业80 分位值水平。同时争取2024 年末浮法原片产能规模比2018 年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。

  “戴维斯双击”时刻或已不远。旗滨集团在引入南玻管理团队后,产业结构逐渐向南玻靠拢,积极发展深加工玻璃及高端电子玻璃等。而当前南玻A 估值水平要高于明显高于旗滨集团。考虑到随着公司生产结构不断升级,深加工及高端产品占比持续提升,未来估值仍有上升空间。

  玻璃价格仍有上涨空间。当前北方地区正处于赶工期阶段,南方地区需求也在陆续好转,玻璃市场需求具有持续性。沙河地区产能缩减的预期对价格支撑作用明显,市场整体情绪较为乐观。若后期沙河其他生产线按政策陆续放水冷修,则市场供需关系将发生明显的改变,玻璃价格仍有继续上涨的可能。

  盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.52 元、0.57 元、0.58 元,根据2019-11-8 收盘价计算,对应PE 分别为8 倍、8 倍、7 倍,维持“增持”评级。

  风险因素:基建投资回升不及预期;房地产投资下行风险;市场竞争风险;区域供给超预期释放风险;原燃材料成本上升风险;错峰生产不及预期;环保、安全等突发事件风险;气候异常使当地水泥需求不及预期


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